——面对中国咖啡市场格局巨变，星巴克不再坚持全资掌控，而是选择与博裕资本携手，开启“本土资本+品牌授权”的新模式。

11月4日，星巴克官方宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元。

交易细节：不简单的“出售”

这场交易从传闻到落定历时近一年，终于在今年11月初尘埃落定。

根据协议，星巴克并非完全退出中国市场，而是采取了一种更微妙的合作模式。

博裕资本持有合资企业60%的股权，星巴克保留40%，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方。

——这种结构意味着星巴克并未放弃对中国市场的投入，而是转变了角色。

星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。”

博裕资本：为何是它？

在众多竞购者中，博裕资本最终胜出并非偶然。

这家成立于2011年的投资机构，由中国平安集团前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征创立，管理着总募集规模近百亿美元的基金。

——博裕资本近年来在消费领域动作频频，先后投资了蜜雪冰城、海天味业、华润饮料等头部消费品牌。

今年5月，它还以百亿级资金入主北京SKP，展示了其对零售消费行业的深度布局。

博裕投资合伙人黄宇铮表示：“26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。”

市场压力：星巴克为何求变？

星巴克在中国市场面临的压力正与日俱增。

瑞幸咖啡在2024年以344.75亿元的市场销售额超越星巴克，成为中国市场最大的咖啡连锁品牌。

从门店数量来看，截至2024年末，瑞幸咖啡国内门店数量达22,340家，远超星巴克的8,011家。

——除了瑞幸，在一二线市场，Manner、M Stand等精品咖啡品牌不断形成细分市场围剿。

近年来快速崛起的新茶饮，与咖啡的消费者又多有重合，它们以更低运营成本、更灵活的产品迭代和更强的大众化共鸣，吸引都市打年轻人。

星巴克的财报数据也反映了这一挑战。2025财年，星巴克中国同店销售额虽然同比增长2%，但客单价同比下滑7%。

每个季度客单价同比均有所下滑，全财年客单价下降5%。

战略转向：从坚守到融合

面对市场变化，星巴克中国的这次股权调整被视为其入华26年来最深刻的一次结构性调整。

——这种“本土资本+品牌授权”的模式在外资餐饮品牌中并非首例。

2017年，由中信股份、中信资本及凯雷投资集团组成的联合体，完成了对麦当劳中国区业务的收购，并将麦当劳（中国）有限公司正式更名为“金拱门（中国）有限公司”以加速本土化。

结果证明，这一转变相当成功。麦当劳中国门店从收购时的2500家增至超6000家，并计划2028年突破1万家。

约一半新店落子三到五线城市，2025年底其位于宁夏银川店与青海西宁店将正式开业，完成在中国内地所有省份的完整覆盖。

未来规划：2万家门店的雄心

新成立的合资企业设定了雄心勃勃的发展目标——未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20,000家。

这意味着在目前约8,000家门店的基础上，星巴克在中国的规模将扩大近1.5倍。

——实现这一目标的关键在于下沉市场。

截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市开出了8011家门店，仅占中国县级行政区总数约35%。

这意味着还有近65%的县级行政区尚未进入，市场空间巨大。

有分析师表示，星巴克的“中产符号”，让其在中国的下沉市场仍具吸引力。同时，下沉市场的消费者更注重线下体验，星巴克的门店环境能满足熟人社交需求。

本土化挑战：前路几何？

虽然引入了本土资本，但星巴克仍面临着“高端定位难下沉、低价竞争难跟进、创新速度难匹配”三大难题。

在消费者层面，中国市场也发生了深刻变化。

一方面，消费者对口味、包装、社交属性的要求日新月异。另一方面，相比于“第三空间”的仪式感，越来越多的消费者更在意的是好喝又不贵的体验感。

胖鲸传媒创始人兼CEO范怿认为，博裕更懂中国市场，可以帮助星巴克把握中国消费者不断变化的需求；博裕拥有广泛的本地网络与产业协作经验，可以帮助其重塑运营效率和供应链，并在下沉市场快速打开的空间。

三线小城市的中产消费者依然会为星巴克的“绿围裙”标志买单，因为那不仅是咖啡，更是他们与大城市时尚生活连接的符号。

中美资本的合作不再是简单的谁控制谁，而是共同探索如何在保有品牌基因的同时，让它更贴近本地市场。

星巴克中国的这次变革，不是简单的售卖，而是一次更新。正如北京商报所指出，这次更新可以离曾经的星巴克更远，但一定要离现在的中国市场更近。

(本文信息来源:星巴克官方网站、公开媒体报道等)