近期国际黄金市场呈现震荡下行趋势，引发投资者广泛关注。截至2025年8月29日，伦敦现货黄金价格报收于每盎司1820美元附近，较年初高点回落约8%，上海黄金交易所Au99.99合约同步跌至480元/克左右。这一轮金价调整背后，是多重因素交织作用的结果。**一、美联储货币政策转向压制金价**美联储自2024年四季度启动的降息周期在2025年出现反复。7月FOMC会议纪要显示，核心通胀黏性超预期使得官员们对9月是否继续降息产生分歧。CME利率期货数据显示，市场对年内降息预期从年初的4次缩减至1-2次，10年期美债收益率反弹至4.2%附近。美元指数因此重获支撑，8月累计升值2.3%，创年内最大单月涨幅。历史数据表明，实际利率与黄金呈现-0.8左右的强负相关性，当前2.1%的实际利率水平显著削弱了无息资产黄金的吸引力。**二、地缘风险溢价消退**上半年支撑金价的巴以冲突、俄乌局势在第三季度出现阶段性缓和。8月中旬，黎巴嫩真主党与以色列达成临时停火协议，伊朗核问题谈判重启迹象显现。全球恐慌指数VIX回落至15下方，较年内高点下跌40%。黄金ETF持仓量随之连续11周净流出，SPDR Gold Trust持仓量降至830吨，为2020年4月以来新低。不过分析师提醒，美国大选季临近可能引发新的政治不确定性，1160美元/盎司的全球黄金开采平均成本线将形成重要支撑。**三、亚洲市场需求分化**传统消费大国印度出现明显降温，8月黄金进口量同比下滑28%，主要受卢比贬值（年内累计贬值5.7%）和印度央行提高进口关税影响。与之形成对比的是，中国央行连续16个月增持黄金，7月末储备达2322吨。世界黄金协会报告显示，二季度中国金条金币销售同比增长35%，但首饰消费受金价高企抑制仅微增3%。值得注意的是，上海-伦敦金价溢价持续维持在10美元/盎司以上，反映境内避险需求依然强劲。**四、技术面呈现关键节点**从月线图观察，黄金正测试1800-1820美元/盎司的长期趋势线支撑，该位置同时是2021年牛市启动点和200周均线所在。CFTC持仓报告显示，截至8月20日当周，基金经理净多头持仓降至8.9万手，为2019年以来最低水平。TD证券商品策略主管指出："当投机性空头头寸达到极端值时，往往触发轧空行情。若守住1800关口，可能迎来技术性反弹。"**五、机构观点分歧明显**高盛在最新报告中维持12个月2000美元的目标价，认为"央行购金和去美元化将提供长期支撑"；而花旗则认为"若美国经济避免衰退，金价可能下探1750美元"。国内某券商金属分析师指出："当前金价已部分反映货币政策预期，8月CPI数据若显示通胀回落，可能成为转折催化剂。"散户投资者需注意，上金所已三次提高保证金比例，杠杆交易风险加剧。**未来展望**9月市场将迎来美联储利率决议、非农数据和G20财长会议等关键事件。从历史季节性规律看，金价在9月下跌概率达65%，但第四季度通常迎来消费旺季。投资者可关注：1）美国实际利率走势；2）各国央行购金动态；3）期货市场持仓变化。对于普通消费者，专家建议当前价位可分批配置实物黄金，比例控制在家庭金融资产的5%-10%为宜。需要警惕的是，若美元流动性危机再现，黄金可能与其他风险资产同步下跌，多元化配置仍是王道。（注：文中数据截至2025年8月29日15:00，市场有风险，投资需谨慎）