以伊停火后地缘政治风险暂缓，黄金价格走势出现疲软，连续第二周下滑。8月份交割的黄金期货过去一周下滑3%，报3286.1美元。

近期美元走软，美元指数过去五个交易日下跌1.47%，通常会提振以美元计价的大宗商品价格，并增强黄金的避险吸引力，然而黄金未能借此实现反弹。

此外，尽管美国通胀上升，债券市场和利率期货反应有限。当前市场定价显示，7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议降息的概率仅20%，但9月的降息概率上升至75%。部分交易员甚至押注两次会议均将降息，表明尽管通胀数据偏高，市场仍维持对货币政策宽松的预期。

美元疲软与降息预期这两个历来被视为推动黄金最可靠的因素，此次却未能对金价形成有效支撑，显示地缘政治风险溢价，可能正比预期更快地消退，尤其是在以色列与伊朗达成停火协议之后。

尽管市场对美国联邦储备局降息的押注和对美联储独立性的担忧持续升温，但业内人士预计地缘政治和关税带来的避险需求将继续减弱。而且这种趋势会持续，尤其如果接下来有贸易协议达成的话，许多地缘政治风险最终将被市场抛诸脑后。过去几个月支撑黄金需求的许多因素将消退，油价也会走低。

市场对黄金的看空情绪正在累积。分析师指出，除了地缘政治风险溢价消退外，全球央行购金节奏放缓也是压制金价的关键因素。世界黄金协会数据显示，4月全球官方黄金储备增幅较前月下降37%，中国央行更是连续两个月暂停增持。这种趋势若持续，将削弱黄金中长期的价格支撑。值得注意的是，当前黄金ETF持仓量已降至2020年4月以来最低水平。SPDR Gold Shares持仓在过去一个月减少28吨，反映出机构投资者正在撤离避险资产。摩根大通最新报告指出，当实际利率维持在1.8%以上时，黄金作为零息资产的吸引力将显著下降。目前美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率报2.1%，这解释了为何即便美元走弱，金价仍难获提振。技术面上，COMEX黄金期货已跌破50日和200日均线形成的"死亡交叉"，3280美元关键支撑位面临考验。若失守该位置，可能打开通往3200美元关口的下跌通道。德意志银行商品策略师认为，夏季传统淡季叠加美联储政策不确定性，黄金或进入阶段性调整，三季度可能下探3150-3180美元区间。不过仍有逆势看多的声音。高盛在最新大宗商品展望中强调，美国财政赤字货币化风险将长期存在，当市场重新聚焦债务问题时，黄金可能重获青睐。该行维持12个月黄金目标价3600美元的预测，认为当前回调是布局机会。实物需求方面，印度即将迎来排灯节采购季，这可能为金价提供阶段性支撑。但多数交易员认为，在美联储给出明确降息信号前，黄金很难走出趋势性行情。