夜里两点，万达总部的灯光还亮着。有人习惯说，这座楼一到午夜就像警局的法医办公室，只有压力大的时候才会“尸体复查”。不同的是，法医追索死亡的真相，万达则在追问——资产还剩多少可救赎。

2025年9月，一则消息像误删的脚本漏洞，王健林“限高一天”刷屏朋友圈。限高嘛，在我的语境里多半是债权人下的最后一道咒语。这位“敢想敢干”的老流氓（本人戏称）并不缺舆论场热度，只是这回行动迅速，彼时限高诏令才挂出没几个小时，又悄然解除了。一场乌龙？还是信号？

假如你是王健林，会不会抽一支烟，问自己：“我的下一个‘广场’还能撑几天？”

大连万达集团，创立于1992年，至今三十余年。高光时刻里，王健林是资本市场的顶级玩家，注册资本10亿元人民币，股东简洁到不能再简洁：一家合兴投资加上他自己。这么多年，从“房产教父”到“商管玩家”，每一步都像在做解剖——拿自己的身家开刀，刀口经常还不太干净。

重资产在身、债务如影，流动性危机成了难解之殇。其实早在2023年，一纸与合作方的对赌协议，就把万达推向了债务火山口。上市未达标，回购条款被激活，利息像夜色里的雪，如约而至。哪怕太盟拉来600亿救急，纵有一身解数，“钱荒”始终跟着他的影子流窜。这一回，王健林玩了一招断舍离——48座万达广场，分布在北京、广州、成都等18个城市，打包卖给了险资。

有意思的是，这场腾挪，并不是把孩子卖给远亲。新东家的大股东多为险资机构，比如新华保险，他们才是这届资产饥渴症的专业病号。买广场不是“恋旧”，而是“保险资金流动性调剂”。这里哪怕没有王健林的“万达管理”，保险资金要找条能看到明天的出路——房产这口锅，旧火熬新汤。

风险转移，本色如旧。交易完成后，广场产权转手，万达却依然当“管家”。收品牌管理费，和新主人分杯羹。看似“做二房东”，但实际上万达减少了账面沉重，同时还能收管理费，关键：更轻松，不必再操心物业主体账上那些事儿。

啧，这不是“宫斗”，是职场“上班摸鱼”：钱别人砸，名还归己。听上去有点滑稽，但资本市场正是个只讲结果的冷面法庭。

既然“重”太疼，“轻”才是活下去的本能。

其实，轻资产转型并非今日才有端倪。2017年，王健林就喊了句响亮的“去地产化”，谁都知道重资产是双刃剑，风口没了最容易伤到自己。截至2022年底，管理项目472个，第三方委托管理的就有184个——重还是轻？心里有数。

轻资产意味着啥？就是自己不用再掏大头钱，不用承担开发、建的风险，仅凭“品牌授权”“招商运营”挣钱。亏了是甲方的锅，成了是万达的功。不用担心“楼市震荡”“资金链断裂”，最多就是“服务费晚接一点儿”——拉皮条的生意，干得也不错。

拿别人的钱，操自家的心。这种模式实打实地解决了流动性烦恼：资产腾挪出来的数百亿现钱，然后把管理经验卖个好价钱。

假如你真是地产“尸体解剖人”，得承认——轻资产绝非“无痛分娩”，但确实能减缓心梗发作。

不过转型不等于止痛药，每一刀下去还是带血：名下没那么多地段好物业了，行业地位不再一锤定终身。好在，当下形势下，“敢薅自己羊毛”的人，活下来的概率总比“等风来的”高一点点。

这场资产腾挪秀，其实也是整个中国商业地产行业的照妖镜。十年前大家都信“拿地、盖楼、收租金”发大财。可如今存量比增量更香，金融杠杆变成了引爆自己资产的雷管，“谁的弹药多，谁的日子难”。轻资产运营成了新常态，不独万达，什么华润、龙湖、万科，个个都喊要做“中国版LVMH”，以供应链、品牌、服务论高低。

细到交易环节，有险资兜底，意味着杠杆压力批量卸给了长期资金管理方，算是专业对专业。更深的风险分担，从某种意义上讲，“房东”让位“管家”，社会分工到了新阶段。

有同行调侃：这是资本与资本的“互割肉”。明天更远，可现金流要今天就能用。这和法医勘查一样：不会因为“尸体面目全非”就看不清死亡原因，反倒是表象之下，谁更坚韧、谁更滑头，一清二楚。

至于王健林本人，这么多年来倒也练成了“以退为进”的老法师。每次外界热议他的“断臂求生”，其实他早就在后院搭好了“轻资产手术台”。放下对物业的执念，要品牌，舍地皮，收现金。*一朝割肉，三年换命*。谁说不是另一种层面的“职业自救”？

这场轻资产转型，当然还没结局。等数字化和管理能力再升级顶一顶，也许万达还能撑出个“环球影城二代版”。当然也可能，刚扶上岸又遇新洪水。不过专业这行里，没人敢对真相打包票——只能说活下去就是硬道理。

至于*断舍离之后，轻资产真能百毒不侵？还是只是换了包裹的老病根？*这题，也许还得下一位“资产医生”来解剖。

但不管王健林最终走多远，有一点是明确的：*敢于质问自己，“我的资产还能变出几次花活”——这比自恃江山更有勇气。*

所以，下次再见到新闻里某座广场易主，别忙着下定论——你看到的是商业地产新故事，还是资本市场打翻的那碗冷稀饭？

谁都有自己的答案，我只关心——*你，愿不愿意做“合伙人”，还是只想当个彻夜亮灯的旁观者？*

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