1、基础概念回顾

股指期货： 是一种金融衍生品合约。它约定在未来某个特定日期（交割日），以今天约定好的价格（合约价），买卖某个股票指数（比如沪深300指数、上证50指数）。交易的不是股票本身，而是这个指数的“价格表现”。

多单（Long）： 投资者买入期货合约。他看好未来指数会上涨。如果指数涨了（超过合约价），他就能赚钱（在交割日以低于市价的合约价“买入”，或者直接平仓赚差价）。

空单（Short）： 投资者卖出期货合约。他看跌未来指数会下跌。如果指数真的跌了（低于合约价），他就能赚钱。

2、空单的通俗理解

核心思想：先卖后买，高卖低买赚差价。

类比（借东西卖）：想象你想做空某个你认为会降价的收藏品（比如某款限量版球鞋）。

第一步：借货卖出（开空单）：你找到持有这款球鞋的朋友A，向他借一双鞋，并立即在市场上按当前的高价（比如1000元） 卖掉。这时你手里有了1000元现金，但你欠朋友A一双鞋。第二步：等待降价：你预测这款球鞋会降价。第三步：买回归还（平空单）：几天后，球鞋果然降价到800元了。你去市场上买回一双同样的球鞋，花了800元。第四步：归还+获利：你把买回来的球鞋还给朋友A。你当初卖了1000元，现在只花了800元买回来还给人家，中间的差价200元就是你的利润。

映射到股指期货空单：

“借”的不是实物球鞋，而是“指数合约”：你向市场（交易所/对手方）卖出一份股指期货合约（相当于承诺未来某个日子按合约价“交付”指数点位）。卖出时，你收到合约对应的现金价值（或建立空头仓位）。“卖出”合约：相当于你承诺在交割日，以现在的合约价格“交付”指数（虽然最终是现金结算）。“等待下跌”：你预测指数未来会下跌。“买回归还”（平仓）：在交割日之前（通常投资者都会提前平仓），如果指数真的下跌了，你在市场上买入一份相同的股指期货合约（相当于你买入一个承诺来抵消之前卖出的承诺）。因为指数跌了，你现在买入这份合约的价格低于你当初卖出的价格。“获利”：你当初高价卖出，现在低价买回（平仓），中间的差价（扣除手续费）就是你的利润。

3、空单的关键点

方向： 做空就是赌下跌。下跌才赚钱。

杠杆效应： 股指期货是保证金交易。开空单只需要缴纳合约价值一定比例（比如10%-15%）的保证金，就能操作价值大得多的合约。这放大收益，也放大亏损。如果指数上涨，空单亏损速度会非常快，甚至可能爆仓（亏损超过保证金，被强制平仓）。

盈亏计算：

盈利 = （开仓价 - 平仓价） × 合约乘数 × 手数亏损 = （平仓价 - 开仓价） × 合约乘数 × 手数*(合约乘数：如沪深300是300元/点，即指数每波动1点，合约价值波动300元)*

交割： 绝大多数投资者不会持有到期参与实物（现金）交割，而是在到期前平仓（买入同等合约来抵消空头头寸）来结束交易。

无限亏损风险： 理论上，如果市场上涨，空单的亏损是没有上限的（因为指数可以无限上涨）。这是做空最大的风险，与做多（亏损最多是本金）完全不同。

保证金追加： 如果市场走势不利（指数上涨导致空单亏损），你的账户权益低于维持保证金水平，会收到追加保证金通知（Margin Call），必须立即补钱，否则会被强制平仓，锁定亏损。

4、投资者为什么用空单？

投机（看跌）： 纯粹看空市场，想从下跌中获利。

对冲风险（套期保值）：

股票多头持仓者： 持有大量股票（现货），担心市场短期下跌造成股票亏损。可以卖出股指期货空单。如果市场真跌了：股票亏钱 -> 但期货空单赚钱 -> 期货盈利可以部分或全部抵消股票亏损。基金管理者： 降低投资组合的系统性风险（Beta）。

套利： 利用期货价格与现货指数（或不同月份合约）之间的价差不合理进行无风险或低风险套利（如期现套利）。

5、空单的风险总结（再强调！）

方向错误风险： 指数不跌反涨，空单亏损。

杠杆风险： 放大亏损，可能导致爆仓。

无限亏损风险： 理论上亏损无上限。

保证金追加风险： 需随时准备追加资金。

流动性风险： 极端行情下可能难以平仓。

政策/事件风险： 突发利好政策或事件可能导致市场暴力反弹，空头损失惨重。