10月25日至26日，中美经贸团队在马来西亚吉隆坡举行年度第五轮高层磋商。美国财政部长贝森特在会谈结束后称，双方讨论了农业采购、TikTok、芬太尼、贸易、稀土以及整体双边关系等议题。

贝森特随后接受媒体采访时表示，特朗普威胁对中国商品征收100%关税“实际上已被搁置”。

01 贸易博弈：从僵局到框架协议

这场贸易战的升级可谓惊心动魄。9月中旬，特朗普政府宣布对医疗器械、药物及家居用品加征新税，税率未定却涉及已签署协议国家。

此举明显违背了先前承诺，令市场担忧贸易战重燃。

作为回应，10月10日，中国以国家安全为由，扩大稀土及相关技术出口管制，海外出口需获批准。

中国掌控着全球稀土90%以上处理能力，这一精准反击立刻引发美国紧张。

特朗普随即威胁自11月1日起对中国电子产品及消费品加征额外100%关税，预计影响逾2000亿美元贸易额。

02 稀土牌：中美贸易战中的关键筹码

稀土，这场贸易战中的重要筹码，绝非普通泥土。钕、镝、铈和镧等稀土元素在风扇、硬盘驱动器和一些电源常见的高精度电机和磁性系统中发挥着不可替代的作用。

中国在全球稀土行业中占据着69%的冶炼分离产能以及90%以上的精加工产能。

10月份中国收紧稀土管制，将许可要求从原矿扩大到加工化合物、磁铁和抛光材料。

虽然不是全面禁令，但新规则给从HDD执行器到泵电机、热模块和芯片封装中使用的某些CMP浆料的所有产品都蒙上了长长的阴影。

美国制造商和科技游说者立即施加了数周压力，他们警告说，关税和中国的矿产限制可能引发整个PC零部件链的新短缺和价格突然上涨。

03 经济影响：关税战的反噬效应

特朗普政府发动的“关税战”，已经为美国制造了信任赤字。国际货币基金组织（IMF）预计2025年美国经济增速将放缓至2%，2026年将稳定在2.1%。

这一预测意味着美国的经济增长与2024年相比将显著放缓，主要原因在于政策不确定性增加、贸易壁垒增加及劳动力和就业增长放缓。

美国联储局发布的最新经济形势调查报告（即“褐皮书”）显示，受加征关税影响，2025年9月初到10月中旬美国所有联邦储备区物价继续上涨。

许多联邦储备区报告预计，经济不确定性加剧将拖累经济活动。

劳动力市场方面，“褐皮书”显示各地区、各行业劳动力需求普遍低迷。

大多数联邦储备区报告称，由于需求疲软、经济不确定性加剧和对人工智能技术投资增加，更多雇主通过裁员和自然减员的方式减少员工人数。

04 突破性进展：吉隆坡会谈成果

在吉隆坡举行的会谈中，中美贸易代表终于取得了突破。美国贸易代表杰米森·格里尔在吉隆坡告诉记者：“我们正在推进领导人可以审查并决定是否要共同缔结的协议类型的最终细节。”

财政部长斯科特·贝森特证实，已经达成了一个“非常实质性的框架”，但最终条款仍取决于特朗普总统和中国领导人之间的高级别会晤，预计将在下周举行。

中方代表李成钢表示：“双方就解决各自关切的安排达成基本共识，并同意进一步确定具体细节，履行各自国内批准程序。”

这一突破首先由《纽约时报》报道，对于零部件制造商和任何在即将到来的构建中依赖稀土依赖部件的人来说都是个好消息。

05 深层矛盾：难以化解的结构性分歧

尽管取得了阶段性突破，但中美之间的深层根本矛盾依然存在，难以在短期达成全方位协议。

特朗普延续上一任期“美国优先”政策导向，意在通过发起“对等关税”政策一方面增加美国关税收入，从而弥补财政赤字。

但规模仍然十分有限，尚难以覆盖每年超万亿美元的财政利息负担。

2025年4月9日，国务院新闻办公室发布的《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书指出，美方先后发布“美国第一”贸易、投资政策备忘录和“美国第一”贸易政策报告执行摘要。

白皮书提到，美方对中国产品全面加征额外关税，包括以芬太尼等问题为由对中国加征关税、征收“对等关税”并进一步加征50%关税。

06 全球影响：波及亚太的贸易冲击波

中美贸易战的影响远不止于两国之间。IMF在最新发布的亚太地区经济展望报告中提到，贸易一直是亚太经济增长的核心。

中国则是全球商品生产的供应链中心，这也让亚太地区容易受到中美贸易紧张局势与特朗普关税政策的打击。

IMF预测，2025年亚洲经济将增长4.5%，比4月份的预估高出0.6个百分点。

主要是受惠于美国赶在关税提高前发货，带动亚洲出口成长强劲，人工智能（AI）热潮也起了推波助澜的作用。

但在受关税效应逐渐浮现、美中贸易紧张、中国需求疲软与新兴经济体的私人消费不振下，预估2026年经济增长将放缓至4.1%。

IMF亚太地区负责人斯里尼瓦桑指出：“如果亚洲在地区内进一步融合，本身就能为抵御外部冲击提供缓冲。”

吉隆坡会谈落幕后，100%关税的达摩克利斯之剑暂时移开，稀土出口的闸门也稍稍松动，但这场贸易博弈远未到终局。

IMF报告中的预警犹在耳边：美国关税政策对亚洲的影响尚未完全显现。

资本市场率先嗅到变化，标普500、日经225及韩国KOSPI指数齐创历史新高，然而在这表面繁荣下，贸易战的反噬效应正在暗流涌动。

没有人知道下一轮风波何时袭来，但可以肯定的是，两大经济体的每一次过招，都在重塑着全球贸易的明天。